需求集中释放,是本轮景气的基础。采暖季被限需求、复工延后需求以及季节性需求的共振,才促成了创历史的去库速率;2、供给反弹有限,致缺口锦上添花。采暖季添废钢对冲及部分限产政策延续致旺季供给温和反弹。然而,脉冲式/季节式动能终将逐步褪去,后续谁来接力?旺季下半场,对于供给,上周周报聚焦:稳步释放,向上有限。而至需求,本周以库存切入抛砖引玉。
往年去库的下半场:季节动能缓释,去化速率收敛
往年从5月起季节性动能开始边际转弱,库存去化速率将逐步放缓。钢铁库存的季节表征较强,总结下来有以下几个特点:1、趋势,库存全年呈M型,两峰值位于春秋两轮旺季前端,3月初与10月初。前高后低;2、时点,旺季去化过程中,经历两个重要节点,一是近5月,速率放缓,二是近7月,库存初现再累积;3、临界值,一般社库去化至80%(占峰值比)后,速率放缓节点将至,当前去库已达72%;4、指标,总库存波动由社库主导,厂库易反复,但整体与社库趋同,社库占70%,厂库30%。
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